深度研究：材料-KY (4763)

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第一部分：核心業務與產品

材料-KY 的主要產品是什麼？

主要從事醋酸纖維相關產品的研發、生產與銷售。核心產品包括：紡絲級醋片、絲束、長絲(森綾)、塑料級醋片、醋酐。

公司在產業鏈中的競爭優勢為何？

來自其上下游垂直整合能力，確保原料供應穩定及成本優勢。此外，綠色工廠認證、產品的生物可降解特性及穩定的四大國際菸草公司客戶群也強化了其競爭地位。

第二部分：財務表現與營運策略

請列出材料-KY 近期的主要財務數據。

• 2024 年全年：營收達 157.13 億元，EPS 約 84 元，現金股利 47.58 元/股。
• 2025 年第一季：營收約 41.54 億元（年增 15%），毛利率較去年同期下滑 3-4 個百分點。

公司在產能擴增方面的策略與進度為何？

已完成絲束產能擴增。針對中國市場，正逐步擴增長絲（森綾）產能。3 月竣工的醋片新廠（魯志伸新材料）將進一步提升供應能力。東南亞絲束設廠計劃也正在進行中。

第三部分：市場動態與未來展望

加熱不燃燒菸 (HNB) 市場對材料-KY 的營運有何影響？

HNB 市場的快速成長是絲束業務的主要驅動因素。HNB 菸彈的絲束使用量是傳統紙菸的 1.7-2 倍，預計未來 10-15 年 HNB 年複合成長率達 16-20%，帶來顯著增長。

美國新關稅政策對材料-KY 帶來哪些利多？

導致主要競爭對手無法順利進入市場，為材料-KY 創造額外市場需求與轉單機會。此外，在中國市場的長絲面料方面得以填補市場空缺，並擁有成本優勢。

AI 眼鏡市場的發展對材料-KY 意味著什麼？

AI 眼鏡市場年複合成長率預計超過 70%。材料-KY 持續研發相關原料，並與義大利 Mazzucchelli 公司策略聯盟，被視為公司未來重要的成長動能之一。